10. Oktober 2008, 10:05

Zunächst wohl schwächer, auf Wochensicht aber dennoch seitwärts
Die Stabilisierungsbemühungen der weltweit wichtigsten Regierungen und Notenbanken sollten zunächst die Kurse von Bunds und US-Treasuries etwas belasten. Aber spätestens ab Mitte nächster Woche dürften die sehr schwachen Konjunkturdaten diesen Effekt auffangen. Daher raten wir auf Wochensicht zu einer neutralen Positionierung. Am kurzen Ende der Bundkurve sehen wir jedoch Chancen auf Kursgewinne überwiegen, da die EZB-Zinssenkungserwartungen weiter zunehmen könnten.

Das Treffen der G7-Zentralbanker und Finanzminister am Wochenende sollte die Nachfrage nach der Sicherheit von Bunds und US-Treasuries zunächst wohl auf weiter hohem Niveau etwas abflauen lassen. Derzeit scheinen die Verantwortlichen solche Treffen nicht auslassen zu wollen, um ihre Bereitschaft auszudrücken, mit allen Mitteln zur Beruhigung der Lage an den Finanzmärkten beizutragen.
Das konjunkturelle Umfeld hingegen dürfte sich gemäß den ab Mitte nächster Woche zur Veröffentlichung anstehenden Daten weiter verschlechtern. Neben den ersten Indikatoren zur Stimmungslage im Verarbeitenden Gewerbe in den USA für Oktober, die deutlich schwächer erwartet werden, dürfte auch das Verbrauchervertrauen deutlich nachgegeben haben. Baubeginne und Baugenehmigungen sollten darauf hindeuten, dass die Talfahrt im US-Wohnungsbau noch immer nicht zu Ende ist. Einmal mehr enttäuschende Daten zur Industrieproduktion, zur Kapazitätsauslastung und zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung runden das Bild ab, dass die amerikanische Wirtschaft mehr als stark angeschlagen ist.
Das Abschwächen der Flucht in die Qualität sollte bei Bunds und US-Treasuries die stützende Wirkung der besseren fundamentalen Rahmenbedingungen zunächst etwas überwiegen. Jedoch sollten die Renditen zehnjähriger Bunds bzw. US-Treasuries nicht über 4,0% bzw. 3,85/90% anziehen. Hierfür spricht auch, dass das aktuelle Leitzinsniveau nach der Zinssenkung der EZB nicht mehr als zu teuer einzustufen ist. Ab Mitte nächster Woche dürfte das Pendel aber wohl wieder in die andere Richtung ausschlagen, sprich Bunds und US-Treasuries zu höheren Preise verhelfen. Die Marktteilnehmer dürften von der EZB rasch weitere Zinssenkungen erwarten. Daher sehen wir am kurzen Ende der Bundkurve die Chancen auf weitere Kursgewinne und somit eine noch steilere Kurve überwiegen.